El Senado de Estados Unidos aprobó hace poco una moción de procedimiento, con 66 votos a favor y 32 en contra, para iniciar un debate parlamentario en torno a la legislación relacionada con los Stablecoins, la llamada Ley de Orientación y Establecimiento de Innovación Nacional para Stablecoins de los EUA (GENIUS, sigla en inglés).
Mario Lettieri y Paolo Raimondi, desde Roma*
Las criptomonedas vinculadas a otros activos, entre ellas monedas, en especial, al dólar estadounidense. Los emisores serían obligados a mantener un dólar de reserva para cada dólar de Stablecoin. Se espera que sean menos volátiles que las criptomonedas tradicionales. La principal Stablecoin es la Tether, con una capitalización de mercado de casi 150 mil millones. Opera en el exterior y desempeña un desproporcionado rol en la liquidez global.
Si se aprueba, la Ley GENIUS autorizaría a las empresas emisoras de Stablecoins a usarlas para comprar títulos del Tesoro de los EUA. En realidad, recrearán las mismas condiciones generadoras de la última gran crisis financiera.
La senadora demócrata Elizabeth Warren denunció la maniobra: “Estoy profundamente preocupada de que este proyecto de ley pueda llevar directamente al próximo colapso financiero. Esta no es la primera vez que el Congreso le hace caso al sector financiero y crea un débil régimen regulatorio para un producto financiero nuevo e innovador”.
La desregulación transformaría el mercado de stablecoins, evaluado en 230 mil millones, en un mercado de 2 billones de dólares, comprometiendo la seguridad nacional, la estabilidad financiera y la protección al consumidor.
Hace 25 años, el Congreso aprobó la Ley de Modernización de Futuros de Commodities, una ley para fortalecer al oscuro mercado de derivados financieros. Casi nadie lo percibió. En esa época, los derivados eran un producto financiero relativamente de nicho. La mayoría de las personas no entendía realmente lo que ellos eran o lo que hacían, dijo Warren.
Hoy, de acuerdo con el Banco de Liquidaciones Internacionales (BIS) de Basilea, tan solo el valor nominativo de los derivados de ventanilla OTC (“over-the-counter”) es superior a 700 mil millones de dólares. Una burbuja monstruosa.
El Congreso, entonces, creó un conjunto de reglas débiles y llenas de lagunas, exactamente la petición de la industria. El resultado de esa ley expandió significativamente el alcance del mercado de derivados y los integró aún más al sistema financiero central. Este proyecto de ley ayudó a preparar el escenario para la crisis financiera de 2008, agregó la senadora.
Hasta hoy, la mayoría de los miembros de Congreso no entienden completamente lo que son los derivados financieros o las criptomonedas y su manera de funcionar. Los cabilderos, quienes están muy bien informados y bien pagados, si lo entienden. El argumento es muy inteligente: hoy, las Stablecoins no están reguladas, entonces, hagamos una ley, que, por encima de todo, permita su expansión. Es importante que ella no sea restrictiva, sino permisiva y complaciente. Entonces, los especialistas del sector cuidarán de la operación.
Mercado de derivados
Al mismo tiempo, importantes líderes de la Comisión de Negociación de Futuros de Commodities (CFTC) están abandonando la agencia gubernamental reguladora de los mercados de derivados, porque el presidente Trump está presionando por una liberalización total de las operaciones financieras con activos digitales, presentándola como una “modernización de las reglas tradicionales”. La Comisión de Valores Mobiliarios (SEC), también está retirando sus directrices restrictivas sobre el uso de criptoactivos.
Hasta hoy, los consideraba como medio de pagos y almacenamiento de valores, pero no como títulos, es decir, títulos negociables. Además de esto, de acuerdo a Chainalysis, empresa de análisis del sector, las Stablecoins representan más del 60% de todas las transacciones ilícitas con criptomonedas.
Desde que Trump asumió la presidencia, las criptomonedas han ocupado un lugar privilegiado en la Casa Blanca. Él creó una en su nombre y otra con el nombre de su esposa Melania. Días antes. Trump organizó un almuerzo privado y, en seguida, un tour por la Casa Blanca con VIPs que pretendían invertir en su Stablecoin, a 1 dólar. Estamos hablando de inversiones de 148 millones de dólares. Además de esto, la senadora Warren relata que la MGX, una empresa de inversiones de Abu Dhabi, está usando la Stablecoin de Trump para financiar una inversión de 2 mil millones de dólares en la correduría de criptomonedas Binance.
El 29 de mayo, el vicepresidente J.D. Vance y dos hijos de Trump, Donald Jr y Eric, encantaron a una multitud de 30 mil personas en la Conferencia Bitcoin 2015 celebrada en Las Vegas. Vance dijo: “Tenemos la oportunidad de promover esta innovación y usarla para mejorar la vida de muchos estadounidenses. Pero, si no logramos crear reglas claras, corremos el riesgo de empujar 3 billones de dólares hacia afuera de las fronteras de los EUA en búsqueda de un clima más favorable para ellos”. Todos los promotores de la ley GENIUS fueron invitados de honor en el evento.
La estabilidad de estas criptomonedas y Stablecoins todavía necesita comprobarse. Su desempeño de mercado puede oscilar como un péndulo sin control. Por ejemplo, en 2022, el mercado perdió 2 billones en un corto período y luego se recuperó.
Hoy, el valor del Bitcoin llegó a 110 mil dólares. Pero, hace algunos meses, se había desbarrancado hasta los 30 mil. ¿Qué pasaría si las Stablecoins, después de la compra de títulos del Tesoro, especialmente letras del Tesoro, aquellas de corto plazo, entraran en crisis, como ya ocurrió?
¿Los títulos del Tesoro serían repentinamente lanzados al mercado para llenar la brecha? ¿Con qué consecuencias para la estabilidad del presupuesto estadounidense y del dólar? No se necesita ser un genio económico para imaginar el efecto desestabilizador global.
*MSIA Informa
