El Banco Central Europeo (BCE) nunca fue tan directo sobre el riesgo de una nueva crisis global. La perspectiva ‘cueste lo que cueste’ de su ex-gobernador Mario Draghi, fue la respuesta necesaria a la especulación financiera internacional que buscaba minar al euro. Luis de Guindos, vice-gobernador de la institución, presentó el informe de noviembre de 2025 de la Revisión de Estabilidad Financiera, destacando en su lugar, ‘el peligro de un colapso del sistema financiero’.
Mario Lettieri y Paolo Raimondi, desde Roma*
Algunos de los problemas se presentan con una rara claridad.
Desde abril, los mercados globales accionarios alcanzaron nuevos récords históricos. Los mercados financieros y de acciones, en particular, se encuentran vulnerables a ajustes abruptos debido a las evaluaciones persistentemente altas y al aumento de la concentración del mercado accionario.
Desequilibrios de liquidez en fondos de inversión, focos de alto apalancamiento entre fondos ‘hedge’ y mercados privados opacos, pueden amplificar las tensiones.
Tensiones en los mercados globales de títulos, no pueden descartarse
Esto también puede impactar la estabilidad financiera en la zona del euro, debido a cambios en los flujos de capitales internacionales y fluctuaciones cambiarias. Se agrega la guerra comercial desencadenada por Donald Trump. Y el crecimiento exponencial de las criptomonedas.
En el ámbito global, la creciente presencia de la intermediación financiera no bancaria y su interconexión con el sector bancario tradicional, está debilitando la resilencia del sector.
No pretendemos subestimar o ignorar los problemas económicos, financieros y de deuda pública de los países de la Unión Europea, pero el origen de los problemas reside en los EUA. El índice S&P 500 muestra que la capitalización del mercado total de las 500 mayores empresas estadounidenses enlistadas en Wall Street es de aproximadamente 58 billones de dólares, con un crecimiento del 32% en el último año y medio.
Estas empresas representan 80% de la capitalización de mercado
En el mismo período, el PIB de EUA creció solamente cerca del 4%. El ascenso de S&P 500 equivale a la mitad del PIB de los EUA, y fue impulsado por empresas de Inteligencia Artificial (IA). Su participación es de aproximadamente 19 billones de dólares. Tan solo la Nvidia Corp., gigante de los semiconductores cuyo valor es de 4.3 billones de dólares, representa 13% del PIB de los EUA. Estos son los “máximos históricos” y la “concentración” mencionados por Guindos.
En esta situación, una caída acentuada en las acciones de empresas de IA, asunto ampliamente discutido, podría generar exigencias de pago por parte de los acreedores, las llamadas de margen, forzando a fondos y a empresas a buscar liquidez para cubrir pérdidas. Es evidente que contagio y pánico son palabras frecuentemente asociadas a tales circunstancias.
Todo esto en un contexto de crecimiento endeudamiento público y privado en los EUA. La deuda pública llegó a 38 billones de dólares; la deuda de las familias toca los 18.6 billones de dólares, un aumento de 197 mil millones de dólares en tan solo de lo que fue el segundo al tercer trimestre de este año. 19 por ciento de los ingresos tributarios estadounidenses se destinan al pago de intereses de la deuda pública. Parte de la deuda privada consiste en 13.1 de dólares en hipotecas, un nivel superior al del infame período de las “subprimes” anterior a la gran crisis de 2008.
Todo mundo, incluyendo al Sistema de Reserva Federal, se está preparando para posibles choques financieros y para la necesidad de liquidez de emergencia por parte de los bancos. Este se convirtió en el tema principal de la prensa especializada en negocios, que se empeña en acompañar todas las declaraciones alarmantes hechas por los principales líderes financieros estadounidenses.
Reuters informa
La Reserva Federal de New York, responsable de la gestión de liquidez del sistema, recientemente se reunió con ejecutivos de los principales bancos para discutir el inminente uso de la Institución de Recompra Permanente (Standard Repo Facility –SRF, siglas en inglés), para mantener el funcionamiento del sistema financiero.
La SRF permite a los bancos vender sus títulos y valores mobiliarios a “Fed”, inyectando liquidez de emergencia.
Como se sabe, el temor a una avalancha financiera recibe nombres como ajuste de evaluación, incidente de ruta, desequilibrio de liquidez, fluctuaciones cambiarias, guerra arancelaria, burbuja de criptomonedas, y así por el estilo.
Las variables de la crisis se están volviendo demasiado numerosas, incluso, para los propios especialistas de Wall Street.
*MSIA Informa
